هل ينهار الإقتصاد الإيطالي بسبب كورونا؟؟؟

هل ينهار الإقتصاد الإيطالي بسبب كورونا؟؟؟ 

–كريبتو لايت-ستجد إيطاليا طريقة لمواجهة التحديات الاقتصادية والمالية الشديدة من جائحة Covid-19 بمساعدة المؤسسات الأوروبية.

لكن أساسيات الدولة ستبدو مختلفة تماماً بعد الأزمة عما كانت عليه قبل.

يجيب دنيس شين ، مدير التصنيفات السيادية في Scope Ratings ، على خمسة أسئلة ملحة يطرحها صانعو السياسات والمستثمرون وسط مخاوف بشأن التصنيفات الائتمانية للبلاد

(BBB + / Stable)

تقع إيطاليا في مركز الرعاية الصحية والأزمة الاقتصادية في أوروبا. هل ينبغي للحكومة في روما أن تقلق أكثر بشأن النمو أو حول عجز الميزانية لحماية التصنيفات الائتمانية للبلاد؟

إن قوة الانتعاش الاقتصادي والتوقعات بشأن مستويات العجز في عام 2020 وما بعده ستكون في النهاية حاسمة في تحديد تصنيفاتنا السيادية طويلة الأجل.

على المدى القريب ، ستكون سرعة وشكل الانتعاش الاقتصادي المستقبلي أكثر أهمية بالنسبة لصانعي السياسات والأسواق المالية من مستوى العجز.

الأولوية الآن هي حقاً في القضاء على هذه الأزمة الصحية العامة غير المسبوقة التي أودت بحياة أكثر من 10000 شخص في إيطاليا.

وحماية الأسر والشركات ، ثم دفع عجلة الاقتصاد مرة أخرى قبل ظهور أزمة مالية أعمق.

وقد كانت مستويات الدين العام المرتفعة في إيطاليا مجال اهتمام ثابت للمستثمرين.

إلى جانب التوترات في السنوات الأخيرة بين روما وبروكسل وخرق القواعد المالية للاتحاد الأوروبي.

ومع ذلك ، في الوقت الحالي ، لا نرى أي خطر من أن تتجسد تلك المخاوف في إجراء الاتحاد الأوروبي بشأن العجز المفرط على الفور.

ولا نرى زيادة كبيرة في العائدات على سندات الحكومة الإيطالية (من حجم ذلك في ذروة أزمة الديون السيادية).

أولاً ، علق الاتحاد الأوروبي قواعد ميزانيته بينما تتصدى أوروبا للوباء.

ثانياً ، تأتي المؤسسات الأوروبية مثل البنك المركزي الأوروبي وآلية الاستقرار الأوروبية لمساعدة إيطاليا من خلال الدعم المالي والنقدي الضخم للدول الأعضاء في منطقة اليورو.

ما هي أحدث توقعات الناتج المحلي الإجمالي وعجز الموازنة والدين إلى الناتج المحلي الإجمالي لإيطاليا؟

والحقيقة هي أن إيطاليا تواجه انكماشاً اقتصادياً حاداً للغاية من 5٪ إلى 10٪ هذا العام.

مع وجود مخاطر حتى فيما يتعلق بهذا النطاق المائل إلى الجانب السلبي.

علاوة على ذلك ، سيكون العجز الأوسع نطاقاً نتيجة للانحدار الاقتصادي والاستجابات المالية الطارئة للوباء.

مما دفع الدين العام إلى جانب أعلى بكثير من 135 ٪ من مستوى الناتج المحلي الإجمالي الذي بلغه في نهاية عام 2019.

ونتوقع عجزاً في الميزانية بأكثر من 6٪ من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام.

حيث اتسع بعد أن كانت نتيجة الميزانية الإيطالية أفضل مما كان متوقعاً في 2019 عند -1.6٪ فقط من الناتج المحلي الإجمالي.

يمثل عجز 2020 المتزايد كثيراً زيادة في العجز الدوري في إيطاليا إلى جانب ما يزيد عن 50 مليار يورو في إجراءات الدعم المالي “العلاج بالصدمة”.

التي تزيد وحدها من العجز بأكثر من 2٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

ويمكن أن تخترق نسبة الديون الإيطالية بسهولة 145 ٪ من عتبة الناتج المحلي الإجمالي خلال العام المقبل.

ماذا عن العواقب المالية والاقتصادية الطويلة الأمد للكساد الشديد هذا العام؟

نحن ندرك أن التدهور “الدوري” في النمو أو الضعف “الدوري” في الميزانيات.

أثناء الأزمات قد يكون له في بعض الأحيان عواقب هيكلية أكثر مما يعتقد المرء.

ضعف الشركات الإيطالية والبنوك والميزانيات الحكومية خلال عام 2020.

يمكن أن يقلل الاستثمار حتى في عام 2021 أو 2022 ، وأعلى “استثنائي”.

قد لا يتم التخلص من العجز مرة واحدة تماماً في عام 2021 أو حتى بحلول عام 2022.

إن شدة هذه الصدمة الاقتصادية ، ومتانة وقوة التعافي بعده ، فضلاً عن الاختلالات المالية الضخمة.

أمور مهمة لأنها تؤثر على ثقة المستثمرين وخطر أزمات السيولة على المدى الطويل.

هل يجب على إيطاليا بدلاً من ذلك أن تتبنى نهجاً مالياً “مهما كان الأمر” في ضوء قيود الميزانية؟

في الظروف الاستثنائية اليوم ، فإن نهج “كل ما يتطلبه الأمر” هو ما هو مطلوب من جانب الحكومات الوطنية والبنوك المركزية.

لمعالجة الوباء وعواقبه الاقتصادية.

ولكن لا مفر من ملاحظة أن هناك آثار ائتمانية فورية وفي وقت لاحق تعتمد على حجم التراجع في الاقتصاد وفي القدرة على تحمل الديون.

يتعين على السلطات توجيه السياسات المستهدفة مثل تقليل تراكم الاختلالات المالية والاقتصادية على المدى الطويل.

في الوقت نفسه ، كلما استطاعت دول أخرى في منطقة اليورو ذات مساحة مالية أكبر ، مثل ألمانيا ، أن تفعلها لتعزيز اقتصاداتها.

كلما زادت الفوائد الإيجابية لإيطاليا وقلما تحتاج إيطاليا إلى القيام بمفردها.

في أي ظروف يمكن تخفيض التصنيف السيادي لإيطاليا؟

موعد المراجعة السيادية المجدول التالي لسكوب بشأن التصنيفات الائتمانية لإيطاليا هو في 15 مايو 2020.

مما لا شك فيه أنه كان هناك ضعف في الميزانيات العمومية للقطاعين العام والخاص من هذه الصدمة الاقتصادية غير المسبوقة.

إحدى نتائج ضعف الميزانية العمومية هي أن القطاع الخاص والحكومة المركزية أصبحوا الآن أكثر عرضة للصدمات في المستقبل.

حتى بافتراض حدوث انتعاش تدريجي في وقت لاحق في الربع الثاني والثالث.

وبعبارة أخرى ، ستبدو الأساسيات الإيطالية مختلفة بعد هذه الأزمة عما بدت أنها تدخله.

لكن الأزمة أظهرت أيضا أساساً منطقياً أساسياً يدعم تصنيف سكوب لدرجة الاستثمار لإيطاليا.

مقارنة برؤية أكثر تشاؤما للمشاركين في السوق:

الأهمية النظامية لإيطاليا في منطقة اليورو والدعم الاستثنائي من المؤسسات الأوروبية المتاحة لإيطاليا في ظل أسوأ السيناريوهات.

وقدم البنك المركزي الأوروبي أدلة كافية على الدعم الاستثنائي للمؤسسات الأوروبية لإيطاليا خلال الأسابيع الأخيرة:

عمليات إعادة التمويل طويلة الأجل الجديدة ، وعمليات إعادة التمويل طويلة الأجل المستهدفة الأكثر ملاءمة.

والتسامح مع عمليات الشراء الأمامية الجديدة للتخفيف الكمي لدعم الحكومات الضعيفة المحتمل.

مثل تنشيط إيطاليا – تقريبا أو أقل تنشيط خلفي للمعاملات النقدية الصريحة – جنبا إلى جنب مع اعتبارات خطوط ائتمان ESM تحت شروط مشروطة.

سيكون السؤال الرئيسي الآن هو ما إذا كان التدهور الأساسي الذي حدث وما زال مستمرا.

مع الاعتراف بالدعم الاستثنائي والقوى الائتمانية المتعددة الأخرى لإيطاليا ، لا يزال ينعكس في التصنيف الائتماني  BBB + .

(دينيس شين مدير المالية العامة لدى سكوب راتينغز GmbH)

كريبتو لايت – هل ينهار الإقتصاد الإيطالي بسبب كورونا؟؟؟